» 管理層應(yīng)該反思A股熊冠全球的原因
文/新浪財經(jīng)專欄作家 郝旭光
中國證券市場從成立到到2012年底，與世界主要市場相比，中國股市的巨幅波動及巨幅下跌與上漲的比例名列前茅。作為GDP增速全球第一的國家，面對著證券市場有如此糟糕的表現(xiàn)，實在是管理層應(yīng)該反思的問題。
從5月29日至6月21日，不到一個月，滬指大跌291.45點，跌幅超過10%，并且又創(chuàng)年內(nèi)新低。這樣的習(xí)慣性暴跌，實質(zhì)上也是以前暴跌的一個縮影。管理層為了中國金融的安全、股票市場的安全，真的應(yīng)該采取一些措施了。
這次暴跌固然與外圍股市大跌有關(guān)系，但外圍股市上漲時，我們的股市怎么不跟隨��？我們?yōu)槭裁粗桓桓鷿q啊！
由此可見現(xiàn)在中國證券市場安全面臨的挑戰(zhàn)是嚴(yán)峻的，中國證券市場的安全隱患過多，中國近年來GDP增速第一，但股市卻“熊”冠全球；實在是一個令人難以置信的；習(xí)慣性暴跌，常發(fā)生股災(zāi)，在世界主要市場名列前茅，令人驚奇。這些年熊途漫漫，跌長漲短，暴跌、股災(zāi)具體的情況到底如何？到底是什么原因引起這么多的暴跌和股災(zāi)？對證券市場的安全到底形成什么影響？
市場暴漲暴跌對市場有極大的危害。市場的大幅波動對市場的大多數(shù)參與者不但帶來利益上的巨大損失，反而會給經(jīng)濟社會的發(fā)展帶來嚴(yán)重危害。股票市場持續(xù)暴漲會吸引更多的人投身其中，這時，就可能因為供求關(guān)系使大多數(shù)股票背離自身價值，形成泡沫。過多的泡沫膨脹會造成一時的繁榮甚至狂熱，但泡沫積累和膨脹到一定程度后就會破滅，從而使股票市場迅速下跌，嚴(yán)重的甚至形成股災(zāi)(即股票市場的持續(xù)暴跌。使個人財富和社會財富迅速縮水、蒸發(fā)，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟社會問題。
1.國際股市大幅波動的交易天數(shù)比較
在歐美日本等世界上的成熟股市中，5%以上的暴跌幾年都難得一見，根據(jù)美國華爾街的標(biāo)準(zhǔn)，單日下跌超過1%算大幅下跌，超過3%就算暴跌。單日下跌超過5%，一周下跌超過20%就算一次小股災(zāi)。一旦發(fā)生，就是一個大的社會問題，政府要出面干預(yù)、救市。那么，我國證券市場巨幅波動與成熟股市比較情況如何？
本文首先對我國以往證券市場的巨幅波動、每年的漲跌幅趨勢做一個完整的國際比較。通過這種比較，找出差距并且探尋原因。
根據(jù)1993年到2012年底約4600個交易日的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計，可以看出我國證券市場的巨幅波動的天數(shù)占總交易天數(shù)的比例明顯多于美國和日本及香港地區(qū)(見表1)。
表1 中國與美國、日本、香港資本市場異常波動天數(shù)占總交易天數(shù)比例的比較
數(shù)據(jù)比較
1955～2012年，美國股票市場跌幅度超過5%的交易日占總交易日的比例只有1.60%，而我國上證指數(shù)，卻高達3.80%。而我國2008年一年，股票市場漲跌幅度超過5%的交易日就有20個。其中上漲7個，下跌13個。
2.2009年以來的主要市場單日漲跌幅超過5%的天數(shù)對比
2009年至2012年，上證指數(shù)單日上漲超過5%，只有2009年3月4日這天，當(dāng)時，受4萬億政策的傳言刺激，上證指數(shù)收報2098點，大漲了 漲6.12%。而同期美國道指、英國、德國、法國、日本、韓國、臺灣、香港股市大漲超過5%的天數(shù)分別是2、1、5、4、2、1、1和2天。上證指數(shù)有5天單日下跌超過5%，而同期美國道指、英國、德國、法國、日本、韓國、臺灣、香港股市大跌超過5%的天數(shù)分別是1、0、6、5、2、3、2和2天。日本在2011年3月14日、15日連續(xù)兩天下跌超過5%，那是因為大地震的影響。而超過5%下跌和上漲天數(shù)的比例，上證指數(shù)以五比一高居榜首。
由上面兩部分的內(nèi)容可以看出，中國證券市場從成立到到2012年底，與世界主要市場相比，中國股市的巨幅波動及巨幅下跌與上漲的比例名列前茅。
3.金融危機爆發(fā)以來的主要市場年漲跌幅對比
2008年金融危機爆發(fā)以來，我國的證券市場的跌幅在世界主要市場名列前茅，見下表2。
數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：雅虎財經(jīng)，國研網(wǎng)；WIND資訊。
2008年全年中國證券市場和全球證券市場都陷入持續(xù)的低迷，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險充分暴露，但我國證券市場全年的跌幅高居世界第一，全年跌幅竟然高達65.39%(如表2所示)。市場低迷當(dāng)然與席卷全球的金融危機的影響和我國實體經(jīng)濟遇到了困難有關(guān)，可是，處于金融危機源頭和中心的美國，其證券市場全年也才下跌了34%～41%(美國有三大指數(shù)，道瓊斯，標(biāo)準(zhǔn)普爾，納斯達克—筆者注)，怎么解釋這一現(xiàn)象？數(shù)十年來中國經(jīng)濟增速全球第一，而證券市場的跌幅，近幾年也在全球名列前茅。怎么解釋這個奇怪的現(xiàn)象？
2010年，中國上海證券市場的跌幅，在全球主要市場名列第三，僅比陷于債務(wù)危機的愛爾蘭和希臘跌幅小。2011年，中國上海證券市場的跌幅，在全球主要市場中跌幅第二。2012年12月4日大盤跌倒1949點，如果不是最后一個月因為暫停IPO等，使得指數(shù)反彈到約11.3%的漲幅，跌幅在全球主要市場仍然會名列前茅。請大家務(wù)必注意，這里還忽略了中國股市幾乎每年都有年末拉升行情的習(xí)慣這一因素。
從橫向比較，可以看到我國證券市場暴漲暴跌、跌長漲短、證券市場安全的嚴(yán)峻現(xiàn)實。我們不能再重復(fù)以往多次的說法，這是由于創(chuàng)建時的環(huán)境所限、制度缺陷、運行中的經(jīng)驗不足以及其他因素的制約，中國證券市場還帶有典型的新興加轉(zhuǎn)軌的特征，不可避免地受到市場失靈的困擾，還存在阻礙市場發(fā)展、影響證券市場安全的許多突出問題。
作為GDP增速全球第一的國家，面對著證券市場有如此糟糕的表現(xiàn)，實在是管理層應(yīng)該反思的問題。
(本文作者介紹：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。)
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:28
管理層：隨你怎么說，我現(xiàn)在就是不救市
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:28
“中國特色，你懂個奶子”
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:30
各人意見：管理層壓根兒不重視A股，舉個例子，三農(nóng)問題，中央下了多大力氣；A股，中央下了多大力氣。
一方面是中國走的歷來是實體經(jīng)濟為先的發(fā)展路子，另一方面，低迷的A股尚且存在泡沫，如果走牛，那會形成多大的泡沫？
這次股市暴跌，我認為是央行打壓商業(yè)性銀行，A股的一次躺槍。
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:30
反正中央就是不救市
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:30
等你跌穿1000點，咱們推倒了重來 
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:31
5.29到6.21跌了10%，6.23，6.24兩天就跌了快10%。我怎么覺得樓主是來釣魚的
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:36
你們誰因為股市下跌丟了工作，中午沒吃飯的？
沒有？ 那趕緊的搬你的磚吧。
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:40
建國底，辛亥底，鴉片底。這是復(fù)習(xí)歷史的好機會
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:42
就不思考！
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:44
股市的本質(zhì)是什么？
脫離了本質(zhì)談救市真的大丈夫？就算我們國家是政策市，這么高的利率股市本來就不會在高位運行。
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:46
該 不XX就不會XX同樣適用于股市
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:47
“實際經(jīng)濟也就值600點” 前兩天一起吃飯的某大型國企的某部門經(jīng)理說的
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:51
樓市過熱壓不下來
股市過熱操翻你沒商量
網(wǎng)友評論2013-06-25 13:58
